文|新浪财经上海站 十里
晨泰科技第三次冲刺IPO，又走到了监管问询的深水区。
2026年5月14日，浙江晨泰科技股份有限公司公开发行股票并在北交所上市申请文件迎来第二轮审核问询函。
对这家温州智能电力设备企业来说，这不是一次孤立的问询。晨泰科技曾于2020年11月申报科创板IPO，后于2021年7月撤回；又于2022年12月申报创业板IPO，后于2023年9月撤回；2025年6月，公司转战北交所，上市申请获受理。两度撤回、数次改道之后，晨泰科技这一次仍然没有轻松过关。
一家做智能电表、用电信息采集设备的企业，为何几次站到IPO门口？晨泰科技的上市故事，表面是智能电力设备企业谋求登陆北交所，往深处看，则绕不开两条线：一条是高度依赖电网客户的业务结构，另一条是90后姐弟接棒背后的家族债务旧账。
按照公司公告，晨泰科技本轮北交所IPO在2025年7月23日收到首轮审核问询函，2025年12月25日公司与中介机构提交问询回复。此后，公司因财务资料更新等事项经历中止、恢复审核。2026年3月30日公司公告显示，2025年年度财务数据经立信会计师事务所审计后，公司于2026年3月25日向北交所提出恢复审核申请，3月27日北交所将审核状态调整为恢复审核。不到两个月后，第二轮审核问询函落下，晨泰科技的IPO再度进入监管追问阶段。
从业务看，晨泰科技的问题并不在于没有增长，而在于增长背后的结构是否足够稳。公司在问询回复中披露，2023年度至2025年度，公司营业收入年均复合增长率为30.10%。但问询回复同时也承认，国内电网投资主要由国家电网、南方电网两家国有主体承担，两网公司是国内电力设备产品的主要采购方，采取招投标方式进行采购，这一行业特征决定了公司下游客户处于较为强势的地位。
这种强势客户结构直接影响公司的盈利弹性。问询回复显示，报告期各期，公司主营业务毛利率分别为34.11%、29.10%和28.82%。公司也在招股说明书中提示，若行业竞争加剧或客户预算收缩，公司议价空间可能被压缩，导致毛利率承压。换句话说，晨泰科技并非没有订单，而是订单定价、交付节奏和利润空间，很大程度要跟着电网招标体系走。
相比业务依赖，更有故事感的是晨泰科技的控制权往事。
公开披露文件显示，晨泰科技实际控制人为李泽伟、李梦鹭。律师补充法律意见书披露，2013年4月，李庄德、沈秀娥将其持有的晨泰科技全部94%股份以1元/股价格转让给新泰伟业，价款合计7520万元。
新泰伟业成立于2013年3月，注册资本2000万元，股东为李泽伟、李梦鹭。按出生年份计算，彼时李泽伟约20岁，李梦鹭约22岁。这场发生在十多年前的股权交接，也成为晨泰科技此后多次IPO审核中绕不开的家族线索。
更值得关注的是，股权转让之后，新泰伟业与晨泰集团之间还发生了大额资金往来。此前问询回复披露，2013年12月至2020年8月，新泰伟业通过现金、银行转账方式向晨泰集团提供借款2.0342亿元，涉及408笔；2020年7月，又通过以股抵债方式形成1.2138亿元，合计3.2480亿元。文件称，晨泰集团因自身债务到期、对外担保主债务违约等原因，向新泰伟业借款用于归还自身债务、利息以及部分担保债务和利息。也正因如此，监管此前追问新泰伟业对晨泰集团3.24亿元借款的时间、原因、资金用途、借款利率、资金来源，以及是否存在利益输送或侵害发行人利益的情况。
这正是晨泰科技IPO最具冲突感的地方。公司需要回答的，不只是智能电表企业能不能上市，还包括一家家族企业在上一代债务问题之后，如何证明控制权清晰、治理独立、资金边界明确。尤其在IPO审核语境中，父母债务、子女接棒、控股平台资金安排，这些都不是单纯的家族往事，而是直接关系到发行人独立性和公众公司治理成色的问题。
晨泰科技也试图证明，李庄德、沈秀娥并不参与公司实际经营。律师补充法律意见书披露，李泽伟、李梦鹭通过一致行动安排实际控制发行人40.01%的股权，对公司生产经营等重大决策起决定性作用；李庄德、沈秀娥自2013年起不在发行人任职，不领取薪酬，也不存在参与发行人决策、经营管理的情况。
不过，对资本市场来说，文件解释能否消除疑问，还要看后续审核反馈。晨泰科技第三次冲刺IPO，已经不只是一个智能电力设备企业的上市进程，而是一场围绕客户依赖、毛利率承压、家族债务旧账和实控人认定的综合审视。
两次撤回之后，晨泰科技转战北交所。如今第二轮问询落下，市场真正关注的，是这家公司能否把业务独立性、控制权清晰性和上一代债务旧账一次讲清楚。